Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США.
Хит недели — отчет по рынку труда США за октябрь — станет завершающим штрихом к риторике Пауэлла, ожидаемое замедление найма закрепит мнение рынка о завершении цикла повышения ставок ФРС, что приведет к росту долгового рынка США на фоне падения доллара и, при околопрогнозном нонфарме с отсутствием роста зарплат, даст новый импульс рождественскому ралли.
При выходе нонфарма значительно выше прогноза, что маловероятно, но не исключено, следует ждать волну ухода от риска на фоне роста доллара, но вряд ли этот тренд будет устойчивым, следует ориентироваться на рост зарплат, при их снижении данный шип следует использовать для открытия позиций в обратку.
Откровенно провальный нонфарм может вернуть страхи рецессии, особенно после провального ISM промышленности, что приведет к росту долгового рынка на фоне падения доллара, но фондовый рынок тоже упадет в первой реакции, вторая реакция зависит от степени ужаса, в этом случае важным станет ISM услуг США.

( Читать дальше )

Общую ситуацию описала во вводной на ноябрь и за несколько часов она не изменилась.
Поэтому рассмотрю только заседание ФРС.

Ноябрьское заседание ФРС проходное, не будет новых экономических прогнозов и точечных прогнозов по траектории ставки.
Рынки получат решение по ставке с кратким сопроводительным заявлением в 21.00мск и пресс-конференцию Пауэлла в 21.30мск.
Каковы шансы повышения ставки ФРС сегодня?
Рынки оценивают их близкими к нулю и они правы, ибо ФРСники на протяжении нескольких недель рассказывали о том, что падение долгового рынка США сделало работу за ФРС и необходимость в дополнительном повышении ставки либо исчезла вовсе либо возникнет при существенном изменении ситуации с риском повторного роста инфляции.
Пауэлл повторял, что ФРС должна быть терпелива и осторожна, нельзя чрезмерным повышением ставок отправить экономику в рецессию.
Конечно, можно оставить 5% на то, что после ВВП США за 3 квартал ФРСники решат повысить ставку и объявить о завершении цикла повышения ставок, но это настолько обрушит долговой рынок США, что даже вероятность в 5% кажется чрезмерной, ибо ФРС хочет избежать такого сценария.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ФРС, оглашении минфина США о ежеквартальном рефинансировании долгосрочных ГКО США и экономических отчетах США.
Экономические отчеты США определят уровни финансовых инструментов перед ФРС.
Отчет ADP в 15.15мск может привести к реакции рынка, но она будет краткосрочной, ибо частный отчет ADP после изменения методологии потерял всякую связь с официальным нонфармом как минимум в первом чтении.
ISM промышленности США в 17.00мск важен, но больше как понимание о перспективах экономики США, ибо товарная инфляция не беспокоит ФРС, а сектор промышленности дает незначительный прирост новых рабочих мест, хотя забастовки наложат отпечаток.
Главным экономическим отчетом дня станут вакансии на рынке труда США JOLTs в 17.00мск, ибо ФРС уделяет внимание этому отчету наравне с нонфармом и цель ФРС по сбалансированности рынка труда означает снижение количества вакансий.
Инвесторы с долей ужаса ждут оглашение минфином США о ежеквартальном рефинансировании долгосрочных ГКО США, многие дилеры по облигациям прогнозируют, что размер рефинансирования составит 114 млрд долларов, оппоненты считают, что сумма будет меньше, ибо проблемы с размещением вынудят минфин США занимать больше через векселя.

( Читать дальше )

На открытие недели нет обострения геополитической ситуации, госсекретарь США Блинкен настолько явно старался игнорировать вопросы о просьбах к Израилю об отсрочке наземной операции в Газе, что полностью подтверждает пятничные инсайды.
По данным Израиля в заложниках находится 212 человек и отсрочка связана с желанием США их освободить.

На предстоящей неделе в центре внимания будет отчетность компаний за 3 квартал, экономические данные и заседания ЦБ.
Отчеты компаний БигТех будут в центре внимания с вторника по четверг, они окажут сильное влияние на аппетит к риску.
В первой половине недели акцент будет на данных Европы, на тренд евро и фунта окажут сильное влияние PMI в первом чтении за октябрь, отчет IFO Германии и остаток отчета по рынку труда Британии.
Для США PMI интересно, но не так, как для Европы, а основные отчеты выйдут в четверг-пятницу, главный фокус на ВВП США за 3 квартал в первом чтении в четверг и на инфляцию РСЕ в пятницу.
Ожидается, что ВоС и ЕЦБ оставят ставки неизменными, что логично.

( Читать дальше )

ФРС ожидаемо оставила ставку неизменной, но пауза была ястребиной.
Указания по ставкам в сопроводительном заявлении не изменились, 12 членов ФРС из 19 по-прежнему ожидают ещё одного повышения ставки в этом году, но самые значительные перемены были в прогнозах по уровням ставок на 2024-2025 года.
Члены ФРС теперь ожидает, что на конец 2024 года ставка будет на уровне 5,0%-5,25% против 4,5%-4,75% прогноза ранее, а в 2025 году на уровне 3,75%-4,0% против 3,25%-3,5% прогноза ранее.

Члены ФРС пересмотрели на повышение прогнозы по росту ВВП США, на понижение прогнозы по уровню безработицы (при этом они считают, что безработица больше не вырастет до конца года), что достаточно странно с учетом планируемого уровня ставок.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация мало изменилась.
Рынки по-прежнему верят в мягкую посадку экономики США или её отсутствие, невзирая на исчерпание сбережений населения США и резкое замедление экономики в других странах мира.
Главным страхом остается высокая инфляция, которая оставит ЦБ мира в ястребиной позиции с продолжением цикла повышения ставок или длительным удержанием ставок на пике, невзирая на замедление экономики.
Рынки очень чувствительны к отчетам по инфляции всех стран мира, после отчета по инфляции Канады во вторник долговые рынки Канады и США резко упали, но сегодняшний отчет по инфляции Британии немного успокоил инвесторов.
Рост цен на энергоносители не дает уверенности инвесторам в дальнейшей политике ЦБ, причем рост цен на нефть во многом уже стал компонентом геополитического противостояния.
Геополитика является вторым страхом, но он пока небольшой для создания паники на рынках, хотя инвесторы стали более чувствительными к информации по торговой войне США и Китая.
Пошатнулась вера в технологическую революцию после сообщений о значительных запасах чипов и мошеннической схеме Нвидиа, которая привела к резкому росту прибыли во 2 квартале и прогнозе на 3 квартал.

( Читать дальше )

Сегодня все внимание участников рынка будет приковано к заседанию ФРС с оглашением решения в 21.00мск и пресс-конференцией Пауэлла в 21.30мск.
ФРС оставит ставку неизменной, все внимание будет на новых прогнозах ФРС и риторике Пауэлла в отношении траектории ставок.
Главная реакция будет на точечные прогнозы членов ФРС по ставке, оставит ли ФРС прогноз по ещё одному повышению ставки в этом году и прогноз по снижению ставок на 1,0% на 2024 год неизменными.
Риторика Пауэлла слабо прогнозируема, ибо ФРС видит рост цен на энергию и ожидает рост зарплат после серий забастовок в разных секторах, самым ярким на текущий момент является забастовка рабочих UAW.
С другой стороны, инфляция и инфляционные ожидания снижаются, рынок труда замедляется, забастовки UAW нанесут вред экономике, как и вероятный шатдаун с возобновлением студенческих выплат.
Очевидно, что ФРС почти готова к оглашению о завершении цикла повышения ставок, но сегодня официального оглашения не будет, Пауэлл может сказать о возможном отсутствии необходимости дальнейшего повышения ставки, но может предпочесть перестраховаться и сохранить прежнее мнение о том, что ставка может быть повышена ещё раз до конца текущего года.

( Читать дальше )

Отчет по инфляции цен потребителей США вчера вышел чуть выше прогноза, но фондовый рынок спокойно отнесся к отчету, ибо цифры не изменили ожидания в отношении решения ФРС 20 сентября.
Тем не менее, рост цен на энергоносители и базовая инфляция, превышающая цель ФРС более чем в два раза, указывают на отсутствие голубиного разворота ФРС на предстоящем заседании.
В текущей ситуации Пауэлл не сможет огласить окончание цикла повышения ставок ФРС, ибо вторую волну роста инфляции нельзя исключить, в том числе и по причине грядущего повышения зарплат рабочим UAW.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ЕЦБ и экономических отчетах США.
ЕЦБ огласит решение по ставке в 15.15мск, ожидания рынка по повышению ставки ЕЦБ сегодня на 0,25% разделены поровну, инсайд по повышению прогнозов ЕЦБ по инфляции позволяет сделать предположение, что ставка будет повышена ещё один раз.
Можно предположить, что ЕЦБ либо повысит ставку сегодня и намекнет на окончание цикла повышения ставок по причине замедления экономики, что станет уступкой ястребам, либо возьмет ястребиную паузу, указав на высокую вероятность повышения ставки на следующем заседании.

( Читать дальше )

Неделя откроется с выходного в США, что означает низкую ликвидность в понедельник, валютный рынок с шансом 95% будет в узком диапазоне на сессии США, если только не произойдет внеплановое важное событие, которое заставит инвесторов хеджироваться через валюту, ибо остальные рынки будут закрыты.
Приток ликвидности на рынки после лета обычно происходит во вторник после Дня Труда США и этот день обычно показателен для сентябрьского тренда, но в этот вторник нет важных данных США.
Ключевым отчетом недели станет ISM услуг США в среду, именно после этого отчета можно будет сделать вывод о направлении традиционного сентябрьского тренда, важен как заголовок, так и компоненты, особое внимание следует уделить ценам и занятости.

РБА и ВоС огласят решение по ставке по вторник и среду соответственно, рынки ожидают сохранения ставок неизменными, но, если ставка будет повышена, особенно ВоС, рынки экстраполируют это решение на ФРС, что приведет к уходу от риска.
Если РБА и ВоС оставят ставки неизменными, что наиболее вероятно, следует обратить внимание на риторику о вероятности повышения ставки в будущем и на аргументы по сохранению ставки неизменной, повествование о рисках рецессии может стать неприятным для ушей участников рынка, рассчитывающих на вечнозеленую экономику.

( Читать дальше )